Das Ende der Finanzmärkte – und deren Zukunft

Die Reflexivitätstheorie

Die Finanzkrise von 2008 stellt alles bisher Dagewesene in den Schatten. Schuld an der Krise sind fundamentale Fehlannahmen über das Marktgeschehen. Anders als es das vorherrschende Paradigma besagt, tendieren Märkte im Allgemeinen und Finanzmärkte im Speziellen nämlich keineswegs zu einem Gleichgewicht.

Das Paradigma des sich selbst regulierenden Marktes wird von der impliziten Annahme getragen, dass die Marktteilnehmer über vollständiges Wissen verfügen. Diese Annahme ist falsch, denn sobald ein Mensch an der Situation, die er verstehen will, selbst beteiligt ist, ist sein Wissen nicht mehr neutral. Warum ist das so? Indem der Mensch den Markt verstehen will, übt er eine kognitive Funktion aus: Er nimmt ihn wahr und zieht daraus Wissen. Aber nicht nur. Die Akteure an den Finanzmärkten, die Profis ebenso wie die Privatanleger, wollen auf dem Markt agieren, indem sie beispielsweise Wertpapiere kaufen oder verkaufen. Damit nehmen sie teil und beeinflussen den Markt – eine manipulative Funktion. Wenn beide Funktionen zusammenkommen, entsteht eine reflexive Situation. Um objektives Wissen gewinnen zu können, müssen die beobachteten Phänomene...