Irrationaler Überschwang

Ist schon die nächste Spekulationsblase im Gang?

1996 sprach der damalige Chef der US-Notenbank Alan Greenspan von einem „irrationalen Überschwang“ an den Aktienmärkten. Trotz dieser Warnung zogen die Aktienkurse in den USA weiter an: Im Jahr 2000 waren sie dreimal höher als fünf Jahre zuvor – ohne dass die Unternehmensgewinne oder andere Wirtschaftsindikatoren einen Grund dafür geliefert hätten. Die Technologieblase platzte, der Markt fand 2003 ein Tief, zog dann wieder an, die Subprime-Blase entstand und platzte, es folgte die Finanzkrise, und 2014 steht der Markt etwa wieder auf Millenniumsniveau. Womöglich hat sich bereits eine neue Blase gebildet. Solche Blasen entstehen, wenn Menschen andere Menschen mit ihrer Begeisterung für eine bestimmte Art von Geldanlage anstecken und Geschichten erzählen, die den Preisanstieg vermeintlich rechtfertigen – wenn also ein irrationaler Überschwang vorliegt.

Doch deuten die Daten von 2014 auf eine Blase am Aktienmarkt hin? Das Kurs-Gewinn-Verhältnis gibt einen Anhaltspunkt dafür, ob ein Markt über- oder unterbewertet ist. Dieser gängigen Kennzahl ist aber das zyklusbereinigte Kurs-Gewinn-Verhältnis Cape (Cyclically Adjusted ...